申(shēn)万一级(jí)的半导(dǎo)体(tǐ)行业涵盖消费电子、元件等6个(gè)二级(jí)子(zi)行业，其中市值权重最大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国(guó)家(jiā)芯片战略发展的重点领域，半导体(tǐ)行业(yè)具备研发技术壁(bì)垒、产品国产替代化、未来(lái)前景广(guǎng)阔等特点，也因(yīn)此成为A股市场有影响力的科技板块(kuài)。截至5月10日，半(bàn)导体行业总市(shì)值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份(fèn)等5家企业市值在1000亿元(yuán)以(yǐ)上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是(shì)头部(bù)千亿企(qǐ)业(yè)数量还是(shì)沪深300企业数量，均位(wèi)居科技(jì)类(lèi)行业(yè)前列。

　　金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院发现，半导体行业自2018年以来(lái)经过(guò)4年快速发(fā)展(zhǎn)，市场规(guī)模不(bù)断(duàn)扩大，毛利(lì)率稳(wěn)步提升，自主研发的环境下，上市公司科技含(hán)量(liàng)越来越高(gāo)。但(dàn)与此(cǐ)同时，多数上市公司业绩高光时刻在(zài)2021年，行业面临短期库(kù)存调整、需(xū)求萎缩、芯(xīn)片基(jī)数卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上(shàng)市公司业(yè)绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三方(fāng)面因(yīn)素致前5企业市(shì)占(zhàn)率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增(zēng)长12.45％。

　　营收(shōu)体(tǐ)量来看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居(jū)行业首(shǒu)位，2022年实现(xiàn)营(yíng)收(shōu)580.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收(shōu)稳步增长，但半导(dǎo)体(tǐ)行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收(shōu)排名前5的企(qǐ)业(yè)，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业(yè)营收总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入(rù)居前5的企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体公司营收占比下滑(huá)，或主要由三方(fāng)面(miàn)因素导(dǎo)致。一(yī)是如韦尔(ěr)股份(fèn)、闻泰科(kē)技等头(tóu)部企业(yè)营收增速放缓，低于(yú)行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体(tǐ)量居前的企业不(bù)断(duàn)上(shàng)市，并在资本助(zhù)力之下营收快速增长。三是当半导体(tǐ)行业处(chù)于国产替代化(huà)、自主研(yán)发背景下的高成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)时(shí)，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企(qǐ)业营收高(gāo)速增长，使得集(jí)中(zhōng)度分(fēn)散。

　　行业(yè)归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比不(bù)足五成

　　相比营(yíng)收，半导(dǎo)体行业的归母净利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿元(yuán)增长至(zhì)2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但(dàn)受到电子产品全球销量增(zēng)速放缓(huǎn)、芯片库存高(gāo)位等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整(zhěng)。

　　具体公司(sī)来看，归母净利润正增长企业(yè)达到(dào)63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏(kuī)损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企业(yè)净利润增(zēng)速在100％以上，12家企业增(zē一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克ng)速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净利(lì)润增(zēng)速区间

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优(yōu)异(yì)的企业来看(kàn)，芯原股份(fèn)涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授(shòu)权(quán)等业务矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富的(de)IP储备以及强大(dà)的设计(jì)能力(lì)，公司得(dé)到了相关客户的广泛认可。去年(nián)芯(xīn)原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体(tǐ)量(liàng)排名行业第(dì)92名(míng)，其较快增速与低基数效应(yīng)有(yǒu)关。考虑利润基数(shù)，北方华(huá)创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快(kuài)的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润(rùn)增速居(jū)前的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行业(yè)经营风险分析时，发现存货周转率反映(yìng)了分(fēn)立器(qì)件、半导体设备等相关产品(pǐn)的(de)周转情况，存货周转率下(xià)滑，意味产(chǎn)品流通(tōng)速度变慢，影(yǐng)响企(qǐ)业现(xiàn)金流(liú)能力，对经(jīng)营(yíng)造成负(fù)面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业(yè)的存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到(dào)35.79％。值得(dé)注意的是，存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)这一经营风险指(zhǐ)标反映行业是否面临库存风险，是否出(chū)现供过于(yú)求的(de)局面，进(jìn)而对(duì)股价表现有参考意义。行业整(zhěng)体而(ér)言，2021年存货周转率中位数(shù)与2020年基本持平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数和(hé)行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半(bàn)导体行业存货(huò)周转率同(tóng)比增长的13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些(xiē)个(gè)股平均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周转率同比下滑(huá)的116家企业，较(jiào)2021年(nián)平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数(shù)据(jù)说(shuō)明存货(huò)质量下滑的(de)企业，股价(jià)表现(xiàn)也往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微(wēi一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克)、汇顶科技等营收、市值居中上位置(zhì)的企(qǐ)业，2022年存货(huò)周转率均(jūn)为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目(mù)前存(cún)货周转率均低(dī)于行业中位(wèi)水平。而股价(jià)上(shàng)，两股2022年(nián)分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表(biǎo)现较差(chà)的10大企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家(jiā)企业毛(máo)利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业(yè)上市公司整体(tǐ)毛(máo)利率呈现抬(tái)升(shēng)态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自主研(yán)发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行(xíng)业毛利率(lǜ)中位(wèi)数

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分点，与(yǔ)上(shàng)游硅料等(děng)原(yuán)材料价格上涨、电子消费品需求放缓至部分芯(xīn)片元件降价销售等因(yīn)素有关。2022年半导(dǎo)体下滑(huá)5个(gè)百分(fēn)点以上(shàng)企业达到27家，其(qí)中富满(mǎn)微(wēi)2022年毛利(lì)率降(jiàng)至19.35％，下(xià)降了34.62个百(bǎi)分点(diǎn)，公司在年(nián)报中也说(shuō)明了(le)与(yǔ)这两(liǎng)方面原因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以上，目前行业(yè)最高的(de)臻镭(léi)科技(jì)达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公(gōng)司经营体量较大的公司有复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研发费用(yòng)增(zēng)长四(sì)成(chéng)，研发占比不(bù)断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主研发上行趋势(shì)的背景下(xià)，国(guó)内半导体企业(yè)需要不断通过(guò)研发投入，增加企业竞争力，进而对(duì)长久业绩改观带(dài)来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计(jì)研发费(fèi)用(yòng)为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具(jù)体公司而言，2022年132家企业研(yán)发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据表明(míng)2022年半数企业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度(dù)可观。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近9成）企(qǐ)业2022年(nián)研发(fā)费用同(tóng)比增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国际、闻(wén)泰科技和海光信息(xī)，2022年研(yán)发费用增长在6亿元以上居前。综(zōng)合研发费用(yòng)增长率和增长(zhǎng)金(jīn)额，海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较(jiào)突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司去年推出了国(guó)内首款支持双模联网(wǎng)的联(lián)通5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集(jí)成电路(lù)产(chǎn)品(pǐn)进入(rù)C919大型客机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振(zhèn)器产业化(huà)”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发(fā)费用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　从研发(fā)费用占营收(shōu)比重来看，2021年半导体行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增强，重视资(zī)金投(tóu)入。研(yán)发(fā)费用占比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发(fā)费用还(hái)在3亿元以上，可谓既有研发(fā)高占比又有研发高金(jīn)额。寒武纪(jì)-U连(lián)续三年研(yán)发费(fèi)用占比居行业前3,2022年(nián)研(yán)发费用占比达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公(gōng)司思元370芯片及加速卡在众多行业领域中(zhōng)的头部(bù)公司实(shí)现了(le)批量销售或达(dá)成合(hé)作意向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费(fèi)用占比居(jū)前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克